長江證券2月1日發布汽車與汽車零部件行業研究報告，報告摘要如下：
本周乘用車板塊表現突出,其中龍頭公司漲幅顯著。我們繼續認為2018年行業將樂觀運行,從量價利角度有望實現開門紅,汽車板塊配置價值仍然較高。
2018年是汽車品牌銷量分化的格局變化之年,也是新能源優質產品導入、自主高端化突破的元年。重點推薦兩條確定性主線:1)龍頭產業地位的確定性:上汽集團、華域汽車、宇通客車、福耀玻璃、廣匯汽車、威孚高科、濰柴動力;2)成長的確定性:星宇股份、拓普集團、寧波高發、銀輪股份、東睦股份。
汽車行業2017年年報業績前瞻。
乘用車:銷量增長基本持平,盈利有望改善。銷量端,受高基數和車企控制批發節奏影響,四季度乘用車銷量同比基本持平;價格端,受益于消費升級下7座SUV與豪華車市場的高景氣,乘用車均價自2017年起觸底反彈,預計四季度價格高于去年同期;費用端,9月終端優惠力度已呈現收窄之勢,預計四季度整車廠銷售費用率環比三季度有所降低。據此我們預計四季度乘用車行業盈利有望改善,且龍頭企業盈利增速有望好于行業。重卡:銷量增速放緩,看好龍頭業績增長。受高基數和廠商放緩銷量節奏影響,四季度銷量同比增速相比前三季度下滑,但產量仍有兩位數增長,憑借產品升級和市占率提升,龍頭企業四季度業績預計仍有不錯增長。新能源汽車:補貼退坡預期助力放量,部分企業盈利承壓。補貼退坡預期助力年底放量,高基數背景下四季度銷量依然保持高速增長。但年底沖量背景下產品價格或有所下降,且國補發放周期拉長增加壞賬準備計提壓力,預計部分企業盈利有所承壓。
市場回顧。
本周汽車指數上漲1.23%,跑輸萬得全A指數0.52個百分點,乘用車板塊漲幅明顯。概念板塊除次新股外均有所上漲。汽車板塊整體估值提升,商用載貨車提升較為明顯。個股中云意電氣領漲,西泵股份跌幅最大。
重點關注。
乘聯會公布1月前三周主要車企乘用車銷量狀況,除部分小排量車型年底沖量影響,主要車企銷量均有穩健增長,如:上汽通用(+17.0%)、一汽豐田(+36.1%)等,符合我們的預期,我們認為渠道低位庫存創造較大補庫空間,一季度批發端有望實現10%左右增長,1月銷量預計實現10%以上增長。
